江苏有线证监会IPO获批,即将上市

2014年04月30日

证监会4月28日公布了第七批22家IPO预披露企业,江苏广电有线信息网络名列其中。

 

    据悉,江苏有线发行前持股比例5%以上的主要股东包括江苏省广播电视信息网络投资有限公司、中信国安通信有限公司、南京广播电视集团有限责任公司、苏州市广播电视总台、无锡广播电视集团(无锡广播电视台)、苏州工业园区股份有限公司。

    本次发行仅限于新股发行,向社会公众发行不超过60,000.00万股,占本次发行后总股本的比例不超过20.06%。根据本次发行的询价结果,若预计新股发行募集资金净额(扣除对应的发行承销费用后)超过本次募集资金投资项目需求额的,发行人将相应减少本次新股发行数量,最终确定的公开发行新股数量=公司本次募集资金投资项目需求额÷发行价格,若公开发行新股数量减少至26,567.7761万股(占本次发行后总股本的10%)时仍存在超募情形,则由发行人与主承销商自主确定发行价格,确保募集资金净额不超过本次募集资金投资项目需求额。每股面值1元。

    一、江苏有线上市的主要风险分析

    1、三网融合带来的市场竞争加剧的风险。在三网融合政策实施前,公司在电视节目传输领域拥有独家经营权,在所辖区域内不存在竞争。但随着技术进步以及三网融合的推进,电信网、广播电视网、互联网三大网络技术功能趋于一致,业务范围趋于相同,在业务应用层面可相互渗透融合。目前承载于电信网络的IPTV发展较为迅速,其他如互联网电视、OTTTV等新兴业态快速兴起,电视传输网络的多元化,促使电信运营商、互联网企业、硬件厂商、内容提供商等不同程度涉足以电视屏幕为终端的业务,公司在电视相关业务领域面临的竞争愈发激烈。目前,新兴业态的快速发展已对公司增值业务造成了较大冲击,互联网的内容能够在电视上呈现,使得点播、付费频道等增值业务发展速度放缓,部分地区甚至出现总量下滑。目前互联网电视等新兴业态尚处发展初期,业务模式较多且发展路径并不明朗,未来亦可能对公司的电视直播等业务产生冲击。公司存在由于竞争加剧导致的用户流失、市场份额减少的风险。用户规模是公司盈利的根本,用户分散甚至流失可能导致公司收入和利润下滑,

    2、业务收入来源较为集中的风险。有线电视基本收视维护费是公司最主要的收入来源。2011年度、2012年度和2013年度,公司的基本收视维护费收入分别为146,692.57万元、154,409.74万元和168,064.85万元,占公司同期主营业务收入的53.39%、48.59%和46.30%。虽然基本收视维护费占比逐年下降,但当前省内大部分地区有线电视仍处于数字化整转和双向化改造进程中,可以预见,在未来几年内,基本收视维护费仍是公司最重要的收入来源,其变动直接影响公司盈利水平。公司对基本收视业务的依赖程度较高,若该业务因政策等原因发生不利变化,公司盈利水平将可能出现较大下滑。

    3、税收优惠政策风险。公司作为文化体制改革企业,享受相应的税收优惠政策。营业税方面,公司及部分参控股公司收取的数字电视基本收视维护费自2010年1月1日至2012年12月31日免征营业税,公司子公司扬州广网收取的数字电视基本收视维护费自2009年1月1日至2011年12月31日免征营业税。企业所得税方面,公司及部分子公司自2009年1月1日至2013年12月31日免征企业所得税。公司2013年度、2012年度和2011年度税收优惠分别为

    19,049.70万元、18,943.98万元和16,225.08万元,占净利润的比例分别为26.12%、30.78%和30.93%。公司营业税和企业所得税优惠政策到2012年底和2013年底均已分别到期,若国家和地方不延续关于文化体制改革企业相关税收优惠政策,将对公司净利润产生较大不利影响。

    4、县(市、区)网络的整合风险。本次募集资金拟投资项目“合资新设公司整合全省广电网络项目”和“广电网络资源整合项目”均为收购整合省内县(市、区)广电网络,合计收购整合49家县(市、区)广电网络资产,大幅扩充公司的直接用户规模。此次整合范围相对较广,情况复杂,公司需在发展战略、经营管理、人力资源、组织架构和企业文化等方面做出适当调整,以符合多方利益。虽然各县(市、区)网络同属于广电系统。但由于各地区在经济、文化方面差异较大,并购完成后能否真正实现“1+1>2”的协同效应存在不确定性。公司存在并购和整合脱节带来的经营效率降低的风险。

    5、无控股股东和实际控制人的风险。截至本招股说明书签署日,公司共有18名股东,持有公司5%以上股份的股东江苏省广播电视信息网络投资有限公司、中信国安通信有限公司、南京广播电视集团有限责任公司、苏州市广播电视总台、无锡广播电视集团(无锡广播电视台)和苏州工业园区股份有限公司的持股比例分别为23.29%、19.02%、10.58%、9.69%、7.47%和5.13%,公司不存在控股股东和实际控制人。若本次发行60,000.00万股,公司国有股东须将6,000.00万股转由全国社保基金持有,上述股东持股比例将进一步稀释为18.01%、15.21%、8.18%、7.49%、5.78%和3.97%。本次发行后,公司任何单一股东所持股份比例均未超过公司总股本的20%,无法对公司决策产生决定性影响,公司存在无控股股东和实际控制人的风险。

    二、江苏省网整合最新进展

    江苏有线整合四个阶段分别为:一是政策制定阶段、二是签署协议阶段、三是阶段、四是公司成立阶段。目前整合处在签署协议阶段,同时准备启动驻点调查阶段。

    2014年1月16日下午,江苏有线网络整合转段工作会在南京江苏议事园召开。公司网络整合工作领导小组组长、副组长和成员,各工作组副组长,拟任南通、徐州、扬州分公司总经理推荐人选以及审计、评估中介机构相关人员参加了会议。会上,薛留忠总经理对前两阶段的工作进行了总结,重点就第三阶段工作做了动员部署,并提出了具体要求。

    截至今年2月下旬,江苏省网所有县市全部完成签约,目前整合已经进入第三个阶段,地级市都已经进入了资产评估阶段。

    三、省网纷纷上市,国网面临新的尴尬

    目前,天威视讯、歌华有线、陕西广电、吉视传媒、湖北广电、华数传媒、电广传媒等广电运营商都已上市。加上即将上市的江苏有线,一共8家。

    那么国网成立后能做且应该做的就是建立实质性的互联互通平台,申请广电IDC牌照等,日后再通过资产整合的形式完成全国性的整合,这还需要各省网的齐心协力。

来源:DVBCN   作者:方珍

 

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